La formulazione del costo del capitale degli azionisti secondo il CAPM è la seguente:
dove:
rf è il tasso di interesse riskfree, pari al rendimento netto dei titoli di stato;
MP è il premio di mercato che l’investitore-azionista si attende per il fatto di investire in un’attività rischiosa, corrispondente alla differenza tra il rendimento atteso dell’azionista edil tasso risk free;
Beta è, in termini statistici, il rapporto tra la covarianza dei rendimenti del titolo con i rendimenti del mercato e la varianza dei rendimenti del mercato. Rappresenta il rischio sistematico legato all’investimento in una determinata attività finanziaria, poiché esprime di quanto varia il prezzo di un titolo al variare dell’indice di mercato. Come noto, il Beta è in funzione di diversi fattori, tra cui la leva finanziaria, ma anche la dimensione, la ciclicità del settore, le prospettive di crescita, il grado di leva operativa, il grado didiversificazione dell'attività, etc. In questo contesto si assume la formulazione del Beta più diffusamente accettata, al fine di esplicitare ilruolo della leva finanziaria, ovvero:
dove:
Betal= Beta levered,
Betau = Beta Unlevered
Sostituendo l'equazione 2 in 1, il costo dei mezzi propri viene riformulato in funzione del leverage,
Risorse per approfondire
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