Come calcolare il Premio di rischio e i Beta di settore

Secondo Damodaran autore del libro "Finanza Aziendale", quando si parla di capital asset pricing model (CAPM), esistono fondamentalmente tre strade per la misurazione del premio di rischio:
1)    Procedere a un survey fra i maggiori investitori per percepire le loro aspettative di medio lungo periodo;
2)    Misurare i premi effettivamente ottenuti, attraverso un’analisi dei dati storici dei trend passati;
3)    Misurare il premio implicito nei dati correnti di mercato.

Dei suddetti metodi il primo è sicuramente quello meno utilizzato per una serie di motivi che Damodaran riconduce ai seguenti punti:
-    Metodo che non pone limiti di buon senso; infatti in teoria potrebbe risultare che il rendimento atteso da parte degli investitori intervistati sia inferiore al tasso privo di rischio
-    Volatilità elevata delle stime ottenute
-    Aspettative più che altro inferiori all’anno.
L’analisi dei trend passati resta un approccio molto diffuso e comune per il calcolo del premio di rischio, che viene inteso come differenza fra i rendimenti medi azionari e rendimenti medi su titoli privi di rischio lungo un certo periodo di tempo,
Il  metodo dei trend storici deve considerare fondamentalmente tre fattori chiave:
a)    Definire l’arco temporale di riferimento da considerare per la stima
b)    Calcolare il rendimento medio di un indice azionario e il rendimento medio  di un titolo privo di rischio, con riferimento all’arco temporale preso in considerazione
c)    Procedere a calcolare il delta tra i due rendimenti  e utilizzarlo come stima del rischio atteso per gli scenari futuribili.
Naturalmente muoversi con un simile modus operandi significa scontrarsi contro una logica di volatilità a secondo del tipo di arco temporale preso in esame per l’analisi dei trend passati e anche del tipo di media applicata (aritmetica e geometrica).

Quali suggerimenti?
Pertanto Damodaran per chi privilegia questa metodologia suggerisce di:
-    Utilizzare periodi di lungo periodo
-    Utilizzare free risk rate i titoli di stato di lungo periodo
-    Calcolare i premi con la media geometrica, poiché  quelle aritmetiche tendono a restituire stime più elevate del premio.
Risorse per approfondire
Se ti interessano queste nozioni di finanza aziendale, ti potrebbe interessare anche il tema della valutazione di impresa e il modo di calcolare i Beta di settore.
In ambito di valutazione aziendali vi possono essere diverse metologie applicabili.  Se desideri approfondire queste tematiche ti suggeriamo la lettura del libro “Calcolare valore d’impresa e altri asset aziendali” a cura del Dott. Maurizio Nizzola.
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