Rcs Libri il prezzo è giusto?

Da quando a fine giu­gno è stata pre­sen­tata uffi­cial­mente da parte di Mon­da­dori l’offerta vin­co­lante per l’acquisizione di Rcs Libri per una cifra pari a circa 135 milioni molto si discute se quello sia il prezzo giu­sto per un ramo di azienda che nei bilanci di Rcs Media­group è stato valu­tato 180 milioni. Qual­che giorno fa abbiamo pub­bli­cato cin­que gra­fici e fatta qual­che con­si­de­ra­zione sulla que­stione “Mon­daz­zoli”, come ormai viene indi­cata da mesi que­sta impor­tante ope­ra­zione (sul web è uti­liz­zato anche l’hashtag #mon­daz­zoli) tor­niamo oggi sull’argomento per­ché ci sem­bra utile fare emer­gere qual­che altro dato pro­prio in con­si­de­ra­zione della valu­ta­zione eco­no­mica fatta per il ramo libri di Rcs. E visto che uno delle que­stioni cen­trali rela­tive alla valu­ta­zione di Rcs libri – come ci è stato giu­sta­mente fatto notare da alcuni nostri let­tori – è rela­tivo alla sua mar­gi­na­lità (il rap­porto tra Ebitda e ricavi)  abbiamo fatto alcune chart per dare qual­che ele­mento in più alla discussione.

Il primo gra­fico è rela­tivo alll’Ebitda e al suo rap­porto con i ricavi espresso in punti per­cen­tuali: dallo sto­rico dei due dati nel periodo 2004–2014 emerge chia­ra­mente un valore in declino in par­ti­co­lare dal 2011 (le ragioni di que­sta fles­sione subita dal set­tore libri di Rcs l’avevamo fatta notare già nel pre­ce­dente arti­colo). È comun­que da notare che il rap­porto con i ricavi è sceso ulte­rior­mente nelle ultime tre annua­lità per giun­gere nel 2014 con un valore di appena 0,9%. Non vanno meglio le cose se si guarda all’Ebitda “ante non ricor­renti”, pren­dendo in con­si­de­ra­zione le rela­zioni tri­me­strali si vede come l’andamento ciclico segni comun­que diversi valori negativi.

Per quanto riguarda l’Ebit (risul­tato ope­ra­tivo) lo sto­rico nel periodo 20014–2014 evi­den­zia un anda­mento molto simile a quello dell’Ebitda ma ancora più nega­tivo: la fles­sione dell’indice di red­di­ti­vità ebit/ricavi scende repen­ti­na­mente dal 6% del 2010 e 2011 a valori nega­tivi o di poco supe­riori allo zero.

Infine abbiamo fatto alcuni con­fronti per meglio con­te­stua­liz­zare: il primo con tra Rcs Libri e Mon­da­dori Libri met­tendo a con­fronto l’Ebitda tri­me­strale da marzo 2013 a marzo 2015. Il secondo con­fronto è quello tra Rcs Libri e il suo attuale gruppo Rcs Media­Group evi­den­ziando l’indice di Mar­gi­na­lità (Ebitda ante non ricor­renti e ricavi).

Il con­fronto tra la mar­gi­na­lità (rap­porto Ebitda ante non ricor­renti e ricavi) di Rcs Libri e di Rcs Media­Group nelle ultime tre annualità

Anda­mento nelle ultime cin­que annua­lità del rap­porto tra Ebit (risul­tato ope­ra­tivo) e ricavi della divi­sione libri e del gruppo madre Rcs.

nota: I dati rela­tivi ai gra­fici sono con­sul­ta­bili a que­sto link (Goo­gle Drive)

[Imma­gine via Flickr SalTo #14 foto di Samuele Silva]