Sul petrolio, sul rublo e sullo spettro della deflazione

Riportiamo la nostra traduzione dell'articolo apparso l'8 dicembre sul blog dell'economista marxista Michael Roberts (http://thenextrecession.wordpress.com/2014/12/08/oil-the-rouble-and-the-spectre-of-deflation/) che fornisce alcuni spunti interessanti alla discussione sulla crisi internazionale.
Il prezzo del greggio è crollato al livello minimo degli ultimi cinque anni in pochi mesi. E la ragione è chiara: è la legge della domanda e offerta! Sul lato dell''offerta, lo sviluppo più significativo è stata l'accelerazione dell'espansione della produzione dello shale oil (olio di scisto) e del gas nel Nord America, soprattutto negli Usa.
Le riserve di petrolio e di gas sono intrappolate negli strati delle shale rock e può essere estratto grazie ad un processo di pressione idraulica con acqua chiamato fracking (fratturazione idraulica).
Affogando centinaia di trivelle in rapida successione, la roccia bituminosa può produrre forniture significative di tigh oil (un idrocarburo presente a grandi profondità allo stato liquido ndr) e gas naturale - e questo processo in North Dakota, Texas e altre aree ha invertito la tendenza produttiva degli Stati Uniti. Fino ad oggi, la produzione petrolifera statunitense era concentrata nelle riserve tradizionali del Texas, della Louisiana e del Golfo del Messico. La produzione Usa ha iniziato a contrarsi da metà degli anni '70 fino a circa 4 mbd e continuava a cadere. Con lo shale, però, l'output annuale è schizzato a 9 mbd, vicino ai picchi precedenti. La tecnica del fracking si sta espandendo attorno al globo ed i Paesi con grandi riserve di roccia bituminosa iniziano a sfruttarle in Polonia, Cina, Europa e addirittura negli UK.
L'altro lato dell'equazione del prezzo è la domanda. La domanda globale di energia, in particolare del petrolio, ha rallentato. Questo è dovuto principalmente al rallentamento della crescita economica globale avvenuto a partire dalla fine della Grande Recessione. La Cina ha aperto la strada con la sua crescita lenta, accanto alle altre economie emergenti, come Brasile e India; e le maggiori economie capitalistiche avanzate rimangono a 'marcia bassa'. Le industrie aumentano l’utilizzo di carburanti fossili ad un ritmo più lento che previsto. La conservazione dell'energia è stata intensificata e l'intensità dell'energia (energia per unità di output) sta crollando ovunque. Tutte le agenzie internazionali dell'energia si aspettano ora che i prezzi del petrolio e del gas rimangano a questi nuovi bassi livelli per qualche anno ancora.
I maggiori perdenti sono quei paesi che si affidano all'esportazione dell'energia per sostenersi: Arabia Saudita, il resto degli stati arabi del petrolio, la super ricca Norvegia, il super povero Venezuela, il Messico e, sopra tutte, la Russia. I Sauditi hanno lanciato la contro- offensiva. Con più di cinque volte le riserve di shale statunitense, stanno recuperando i produttori di shale incrementando la produzione in modo da abbassare il prezzo al punto dove diventa svantaggioso il fracking (i costi di produzione che sostengono i sauditi sono molto più bassi: 25 $/b contro i 50$/b). Finora tuttavia questo non ha funzionato e la produzione di shale continua a crescere. Ma la politica dei Sauditi sta distruggendo i ricavi di altri produttori dell'OPEC come il Venezuela- e la Russia.
Putin potrebbe avere affrontato con successo l'Occidente rispetto alla crisi ucraina e essersi rifiutato di budge ma, [...], l'Occidente è stato vincente nella battaglia economica e il prezzo del petrolio è stata la maggiore arma. Il collasso del prezzo del petrolio ha scoperto la debolezza dell'economia russa.
Solo un anno fa, le scorte russe di dollari derivate dalle esportazioni dell'energia erano pari a 515 miliardi . Ora, una volta dissipati i ricavi del petrolio e dopo che le sanzioni imposte alla Russia dall'Occidente a causa della questione ucraina sono state applicate, il surplus del commercio russo è diminuito e la fuga dei capitali degli oligarchi e di altri fuori dalla Russia e dal rublo è schizzata a 120 miliardi di dollari l'anno. Come risultato, le riserve valutarie straniere russe sono cadute sotto i 400 miliardi di dollari e il rublo è sprofondato rispetto al valore del dollaro del 40% quest'anno, provocando un forte aumento dell'inflazione dei prezzi nei negozi russi e sui beni di consumo importati.
400 miliardi di dollari resta una riserva imponente e la banca centrale russa ha provato a risollevare il rublo vendendo i suoi dollari e comprando la valuta russa sul mercato dei cambi. Ma questa soluzione non ha funzionato. Allora la banca centrale ha semplicemente lasciato il rublo affondare per risparmiare le riserve in dollari. E il rublo è sprofondato ancora più in giù. Ora ha iniziato a comprare di nuovo rubli con le sue riserve per fermare la caduta, nuovamente senza risultato.
L’azione della banca centrale è confusa. E questo sta preoccupando Putin che ha iniziato a criticare i suoi stessi banchieri. Il problema è che non troppe riserve possono essere usate per rialzare la valuta poiché se ne devono conservare abbastanza per coprire i pagamenti per le importazioni essenziali (il FMI raccomanda almeno il valore di tre mesi di importazioni). Se le riserve dovessero abbassarsi a quel livello, il rublo andrebbe ancora più in perdita di valore poiché i creditori stranieri (soprattutto le banche europee) ritirerebbero il loro denaro. Per di più, un crollo del rublo vorrebbe dire che tutte le imprese russe con grandi quantità di debiti e prestiti in dollari, in particolare le banche russe, si troverebbero ad affrontare un enorme conto in dollari che non possono pagare.
Secondo la Banca Centrale Russa, il paese deve riparare ad un debito di 30 miliardi di dollari questo mese e altri 138 nei prossimi 18. Solo il 2% di questo debito è dovuto dal governo, mentre più del 60% grava su imprese non finanziarie, il resto per lo più appartiene al debito bancario, inclusa la più grande banca russa, di proprietà dello Stato, Sberbank.
Imprese e banche stanno chiedendo l'intervento del governo affinché li salvi. Il gigante petrolifero di stato, Rosneft, per esempio, ha chiesto 44 miliardi di dollari, corrispondente a più di meta del rimanente bilancio nel cosiddetto 'Fondo del benessere', stanziato per supportare il sistema pensionistico. VTB Bank e Gazprombank hanno già avuto più di 7 miliardi di dollari dal Fondo e ne stanno chiedendo di più. Se le riserve di valuta straniera e i fondi per la salute saranno usati per salvare le banche, allora i progetti per infrastrutture saranno abbandonati e le pensioni saranno minacciate. E il limite dei tre mesi di importazione del FMI sarà ancora più vicino. Ai tassi correnti di declino delle riserve straniere, questo limite potrebbe essere raggiunto per l'estate del 2015.
Il messaggio annuale di Putin al parlamento russo la scorsa settimana (:::) è la prova della sua preoccupazione. Putin ha addirittura offerto una completa amnistia agli oligarchi che hanno trasportato illegalmente grandi quantità di soldi al di fuori della Russa nei mesi scorsi. “Propongo una piena amnistia in cambio del ritorno dei capitali in Russia,” ha detto Putin. “Insisto, amnistia completa.” “Questo significa che se una persona legalizza le sue attività e le sue proprietà in Russia, riceverà solide garanzie legali che non sarà convocata da alcuna istituzione, incluse le forze dell'ordine e della legge, che non sarà 'spremuto' e che non gli sarà chiesto della provenienza del suo capitale e dei metodi della sua acquisizione, che non sarà perseguito e messo di fronte alla giustizia amministrativa e che non sarà interrogato dal fisco e dalla legge.”
In Russia, due delle maggiori classi di persone che hanno grandi quantità di capitale oltremare sono gruppi criminali organizzati ed i cosiddetti oligarchi. Insistendo sull'assenza di persecuzione, Putin è apparso lasciare esplicitamente aperta la porta al denaro ottenuto illegalmente. “Lui sta parlando alle persone coinvolte in 'razzie aziendali” afferma la Professoressa Louis Shelley, fondatore e direttore del Centro 'Terrorismo, Crimine Transnazionale e Corruzione' alla George Mason University nel Fairfax, VA. “Sono migliaia i casi in cui le persone hanno utilizzato processi criminali e documenti falsi per acquisire attività. Putin sta parlando alle figure del crimine organizzato che hanno avuto successo negli affari”. Aggiunge: “Non esistono grandi fortune interamente pulite in Russia”.
Assumendo che il prezzo del petrolio di stabilisca attorno ai 60 $/b il prossimo anno, Putin può evitare una crisi del debito la prossima estate se riesce a forzare le aziende russe nel comprare rubli con i propri ricavi delle esportazioni in dollari (una forma di controllo sul capitale) e a salvare le banche con le riserve del governo. Putin lo sta già facendo. Ma questo non salva l'economia interna. Le sanzioni, che si sommano al collasso del prezzo del petrolio, hanno spinto l'economia russa verso la recessione. Il governo ha ammesso che l'economia si contrarrà attorno all'1% il prossimo anno, con la caduta degli investimenti del 3,5% e il reddito medio famigliare scenderà attorno al 3% in un anno! Infatti, per la prima volta in 15 anni, gli standard di vita per la media dei Russi diminuirà nel 2015. Un congelamento sull'indice dell'inflazione dei pagamenti è stato imposto e l'inflazione sta crescendo attorno al 10% annuo ora.
Putin può essere molto popolare a causa della sua politica estera in Ucraina e per essersi contrapposto all'Occidente, ma la sua popolarità soffrirà a causa della sua politica interna. L'austerity alla russa sta arrivando! Mentre le spese del governo sono salite del 10% in media nello scorso decennio, ora saranno tagliate. Tagliare la spesa militare e quella per le forze dell'ordine è politicamente impossibile poiché Putin necessità del supporto dell'establishment di sicurezza, in modo che possa contarci in caso di malessere sociale. Questo significa che il governo avrà come obiettivo gli investimenti, i benefici e i salari. La scorsa settimana Putin ha annunciato un taglio del 5% in termini reali dal 2015 al 2017 grazie alla riduzione delle 'spese inefficienti', ad eccezione della difesa e della sicurezza. Putin aveva promesso ai Russi che il loro paese avrebbe superato la Germania come la quinta più grande economia nel 2020. Nel maggio del 2012, ha firmato un impegno (…) per aumentare i salari reali di metà per il 2018. Queste promesse sono ora impossibili da mantenere.
Putin continua a fare affidamento alla sua politica nei confronti dell'Ucraina per la popolarità e lo stato dell'economia ucraina è ancora peggiore. Le riserve della banca centrale ucraina sono cadute sotto il livello dei10 miliardi per la prima volta dopo il 2005 dopo aver corrisposto un pagamento di gas alla russa Gazprom. Il FMI consegnerà probabilmente altri 2,7 miliardi di dollari di finanziamenti per aiutare la giunta di Kiev a tirare avanti. Ma è chiaro che l'Ucraina necessita di altri 20 miliardi nei prossimi due anni per gestire la guerra nell'est e finanziare i debiti riparatori. Una delegazione del FMI arriverà domani per pianificare un piano massivo di austerità per il popolo ucraino in cambio dei finanziamenti.
Ma probabilmente l'aspetto più importante del collasso del prezzo del petrolio è lo spettro della deflazione globale. L'inflazione mondiale è stata molto bassa dallaGrande Recessione, un altro indicatore della Lunga Depressione in cui è intrappolata l'economia mondiale. Ma quella poca inflazione che c’è stata è soprattutto legata al forte incremento dei prezzi dell'energia. L'aumento dei prezzi degli altri beni è stato minimo. Ora, con la veloce caduta dei prezzi dell'energia e di altre merci (metalli, cibo, etc), la deflazione è lo spettro che si aggira per il mondo. Uno studio di Oxford Economics sostiene che se il prezzo del petrolio scendesse sino a 40 dollari al barile, 41 paesi avanzati su 45 entrerebbero in deflazione.
Qualcuno afferma che queste siano buone notizie. Questa è la linea di alcuni economisti neoclassici e della Scuola Austriaca. La caduta dei prezzi, in particolare di energia e cibo, farà crescere il potere d'acquisto dei consumatori, e questo aiuterà la spinta sulla domanda e quindi condurrà alla crescita economica.
Ma per il tasso di profitto, queste sono cattive notizie. L'inflazione sui costi delle aziende produttrici è un’altra tendenza di contrasto temporanea per la caduta del saggio di profitto. Se questa scomparisse, allora la pressione verso il basso del profitto da ogni investimento tecnologico sarà più grande se la caduta dei prezzi spremerà i margini del profitto. In questo senso, la deflazione non è una buona notizia per il settore capitalistico, specialmente se è oberato da pesanti debiti (sulle aziende di piccola taglia in particolare). Quindi alla crisi delle aziende russe potrebbero susseguirsene altre. Ciò potrebbe essere un altro fattore che ci porterà ad un altro crollo mondiale, questa volta basato sul settore produttivo non finanziario del capitalismo.