Valutazione d'azienda: metodi e suggerimenti

Le valutazioni di azienda, come noto, sono necessarie nel corso della vita aziendale in più occasioni e contesti. Indichiamo di seguito i principali:

•    Nelle compravendite di quote e di pacchetti azionari (valutazioni stand alone)
•    In sede di determinazione del prezzo di offerta (IPO) al mercato, in caso di quotazione sui mercati regolamentati
•    Nella selezione delle migliori opportunità del mercato finanziario, per scegliere quali investimenti effettuare sul mercato azionario
•    Nelle operazioni straordinarie d’impresa (conferimento, fusione, scissione, anche al fine di determinare la congruità dei rapporti di cambio)
•    In operazioni di aumento di capitale (aumenti in denaro o in natura)
I metodi di valutazione a disposizione del perito incaricato della valutazione sono molti, i principali:
•    Il metodo patrimoniale
•    Il metodo reddituale
•    I metodi misti patrimoniali-reddituali
•    Il metodo finanziario (DCF)
•    I metodi che si richiamano ai multipli
Altri metodi si applicano in situazioni o contesti particolari
•    Metodo EVA . L'indicatore economico per il calcolo del valore creato da un'azienda.
•    DDM (Dividend discount method), applicato soprattutto a Banche e istituzioni finanziarie in genere
•    Metodo SOP (Sum of part), nel caso di gruppi di aziende eterogenei in cui sia necessario valutare con metodi differenti le varie componenti del gruppo.
Ognuno di questi metodi privilegia alcuni aspetti della realtà aziendale rispetto ad altri. Ad esempio il metodo patrimoniale privilegia appunto l’aspetto del patrimonio, il metodo reddituale l’aspetto del reddito, il metodo finanziario i flussi di cassa. I metodi che si richiamano ai multipli applicano parametri a diverse grandezze aziendali, al fine di confrontare l’azienda da valutare con aziende similari quotate ovvero oggetto di transazioni di compravendita.
Non esiste un metodo valido per tutte le occasioni; sulla base delle caratteristiche del business da valutare, nonché della disponibilità di informazioni e dati adatti allo scopo, può essere preferito un metodo rispetto ad un altro. Molto spesso vengono adottati più di un metodo contemporaneamente, i cui risultati vengono messi a confronto
In questa sede si esaminano in dettaglio gli ultimi due metodi del primo gruppo: il metodo finanziario (DCF Discounted cash flow) e i metodi che si richiamano ai multipli. Questi due metodi, DCF e Multipli, sono entrambe di derivazione anglosassone e sono largamente praticati dal mondo della finanza (Private equity, operazioni di M&A, Start up, Quotazioni in borsa).
Essi di fatto hanno rubato la scena agli altri metodi sopraindicati, affermandosi in molti contesti valutativi e vengono quasi sempre utilizzati in abbinata fra loro
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