Valutazione d'azienda: Multipli di transazioni comparabili

Quando si parla di Multipli di transazioni comparabili (deal o acquisition multiple), la scelta viene effettuata su transazioni di compravendita già avvenute e ritenute comparabile. Le varie fasi del processo sono sostanzialmente identiche al metodo dei multipli di mercato precedentemente illustrato, cioè:
1) scelta delle transazioni comparabili (scelta del campione),
2) scelta di multipli significativi e calcolo degli stessi sul campione individuato,
3) calcolo dei multipli sulla società oggetto di valutazione.
Anche per le transazioni esistono società specializzate, ad esempio Megermarket; che forniscono a pagamento i dati alle transazioni avvenute sui mercati internazionali.
E’ necessario tuttavia utilizzare in questo caso qualche attenzione supplementare:
i)    la transazione deve essere valutata nel contesto dell’operazione di compravendita (ad esempio se è una transazione con obiettivi di tipo industriale o finanziario),
ii)   esaminare se la quota ceduta riguarda pacchetti di maggioranza o minoranza,
iii)  l’arco temporale nel quale si ricercano le transazioni comparabili è importante, normalmente viene limitato a max 1-2 anni.
iv)  indagare se il prezzo della transazione è stato condizionato da fattori soggettivi che hanno influito sul prezzo stesso. Più in generale si rammenta che nei multipli di transazioni comparabili, il prezzo pagato può facilmente differire dal valore dell’azienda ceduta.
Per le ragioni sopraindicate, si consiglia di non utilizzare i multipli di transazioni comparabili da soli, ma da abbinare ai multipli di società comparabile, illustrati al paragrafo precedente. Normalmente mediando i risultati dei multipli di transazioni comparabili con i multipli di società comparabili, si possono infatti ottenere risultati più equilibrati, da confrontare con i risultati del metodo DCF

Nei precedenti articoli abbiamo parlato di:
1) Valutazione d'azienda: Asset Side o Equity Side. Cenni introduttivi
2) Valutazione d'azienda: i flussi monetari levered e unlvered

3) Valutazione d'azienda: Enterprise Value, VAN, Tasso di attualizzazione
4) Valutazione d'azienda: il WACC e il modello CAPM
5) Valutazione d'azienda: come usare il tasso di attualizzazione
6) Valutazione d'azienda: performance aziendali e flussi di cassa prospettici
7) Valutazione d'azienda: determinare i flussi di cassa prospettici
8) Valutazione d'Azienda: come calcolare il terminal value
9) Valutazione d'Azienda:i metodi dei multipli
10) Valutazione d'Azienda: multipli di società comparabili