La resa dei conti della troika e la probabile uscita dall' eurozona della grecia

Un' Articolo di Jaques Sapir (uno dei maggiori economisti francesi), analizza la realzione ultima del Fondo Monetario Internazionale e la presa di distanza di quest' ultimo dalle altre due componenti della Troika, Commissione Europea e Bce, rispetto alle politiche criminali avanzate negli utlimi anni, in particolare nei confronti della Grecia che, lo stesso FMI ammette, sempre con più probabilità possa uscire dall' Euro.
Relazione molto importante che dichiara una discreta presa di coscienza da parte del FMI (che fino a poco tempo fa era tra i predicatori dell' austerità) ed perchè apre un fronte di diverse visioni (quelle europee continuano sul sentiero della recessione) tra le tre istituzioni che compongono la Troika (FMI, Commissione Europea e BCE), che rischia di lasciare sole le altre due, Commissione Europea e Bce, davanti all' epilogo inevitabile della storia.

Di Jacques SapirIl Fondo Monetario Internazionale ha appena pubblicato un rapporto molto critico sulla situazione in Grecia ¹ . Questo rapporto conferma che le regole di politiche restrittive che portano a un aggiustamento dei parametri prodotto sostanzialmente dalla recessione."  la Grecia sta adeguando e correggendo la sua posizione Principalmente attraverso la recessione, non attraverso una riforma che migliora la produttività."La presente relazione ha attirato le ire della Commissione europea ² e oggi possiamo dire che è in atto una resa dei conti all'interno della Troika (set composto da FMI, la BCE e la Commissione europea), responsabile della gestione delle "riforme" imposte alla Grecia. Cioè è anche il punto essenziale. In effetti, le critiche del FMI contro le politiche imposte alla Grecia sono relativamente moderate, anche se spesso si basano su una corretta e forte osservazione dei fatti. La cosa importante è invece il crollo del fronte tra le istituzioni europee e il Fondo Monetario Internazionale, cosa che ci aspettavamo dall'inizio di questo anno, con la controversa questione degli effetti delle politiche di aggiustamento fiscale. Ciò contribuirà ad aprire gli occhi di qualcuno. La leadership politica criminale condotta in Grecia, e questo nel vero senso della parola, perché i suicidi sono aumentati di un quarto in  questo paese, è la piena responsabilità dei leader europei, in primo luogo dei leader tedeschi, ma anche, ahimè, francese.

1. La crescita e la depressione

Il FMI riconosce che la contrazione dell'economia è stata peggiore del previsto. Questa non è una novità. Per oltre 20 anni, il Fondo Monetario Internazionale (FMI) ha sottovalutato regolarmente gli effetti delle politiche di aggiustamento che predica. Ma questo riconoscimento nel caso della Grecia acquista un sapore particolare nel contesto dell' ammissione fatta dalla stessa organizzazione per quento riguarda gli effetti negativi delle politiche fiscali raccomandate:"Anche se il Pil nominale per il 2011-2012 è stato previsto in contrazione fin dall' inizio, le performance reali sono  state peggiore delle attese. Si sono verificati diversi fattori avversi, rafforzati reciprocamente, che hanno compromesso l' umore degli investitori nell' arco di questo periodo"Allo stesso modo il FMI riconosce la mancanza di investimenti relativi alla incertezza che ha circondato (e continuano a farlo) la sostenibilità della strategia adottata dal governo greco e la "troika".
TABELLA 1Fonte: IMF Country  Report No. 13/154 , giugno 2013, Washington DC, dati p. 38.
"...Grande deflusso di depositi, tanto più che i crescenti dubbi sul sostegno politico per il programma  hanno gradualmente sollevato lo spettro di uscita di euro. Il recupero ipotizzato degli investimenti non è riuscito a prendere piede. Invece, una continua contrazione degli investimenti ha amplificato l'effetto negativo del grande aggiustamento  fiscale ed ha approfondito la recessione."Se il governo greco si è impegnato ad aggiustamenti di bilancio che la relazione descrive come risultati "senza precedenti" quelli sulla competitività sono generalmente più deludenti rispetto a quanto inizialmente previsto, a causa della rigidità delle rettifiche del valore dei prezzi:"  Meno incoraggiante è stata la risposta debole e ritardata dei prezzi alle riduzioni salariali, a causa soprattutto della rigidità del mercato dei beni. Questa asimmetria di adeguamento dei prezzi ha portato ad una sostanziale erosione dei redditi e la domanda reale, e posto un onere sproporzionato per i salariati rispetto ai lavoratori autonomi ed il settore delle imprese ".Da questo punto di vista, è sorprendente che il FMI  abbia "scoperto" oggi l'esistenza di tali rigidità, che sono stati descritti sia da un punto di vista empirico che teorico, da un gran numero di autori per diversi anni nella letteratura accademica ³ . I mercati non sono "efficienti" nel senso della teoria neoclassica, ma c'è voluta la tragedia della Grecia, affinchè gli economisti dell' FMI lo ammettessero. E hanno fermato la loro analisi ai mercati dei beni e non sembra che l'abbiano estesa al mercato del lavoro. Ma, tuttavia, è il progresso che va sottolineato. Da questo punto di vista, la caparbietà e ostinazione dei loro colleghi della Commissione europea a Bruxelles e della BCE, che negano l'esistenza di tali rigidità e attribuiscono a eventi esogeni quello che è il prodotto del funzionamento dei mercati, sembra essere veramente criminale.

2. Ristrutturazione del debito

Parte dei problemi attuali Grecia deriva direttamente dal rifiuto delle autorità europee di ammettere la necessità e l'inevitabilità di una ristrutturazione del debito. In realtà, la ristrutturazione, parola gentile per riferirsi a un default parziale, ha già avuto luogo sul debito detenuto dal settore privato. Continuando la depressione, la Grecia non può fare a meno di un' altra di ristrutturazione che interessano sia il settore privato, come nella primavera del 2012, ma anche il settore pubblico. La percentuale di debito e Pil continua ad aumentare, come è successo  anche in tutti i paesi della zona euro soggetti a queste politiche di austerità omicide.
TABELLA 2Fonte: FMI, World Economic Outlook , aprile 2013
Questa ristrutturazione quindi riguarderà i conti della BCE e renderà inevitabile ricapitalizzazione da parte degli altri Stati."L' incapacità di rinvigorire la crescita richiede la necessaria ristrutturazione del debito sia attraverso il coinvolgimento del settore privato (PSI) che del settore pubblico (OSI), per mantenere il debito pubblico su un percorso sostenibile"Questi problemi saranno aggravati dall'esistenza di una ormai diffusa depressione nella zona Euro, mette in pericolo abbastanza seriamente la capacità della Grecia di riprendersi con una forte  crescita. Il mantenimento della depressione, o nella migliore delle ipotesi di una stagnazione, renderà il problema del debito ingestibile in tempi relativamente brevi. È per questo che una ristrutturazione - un default ordinato - per la Grecia è ormai una certezza virtuale.

3. Prospettive

E' già stato sottolineato in questo blog il problema del crollo degli investimenti per la possibile crescita futura. In effetti, la relazione stessa (dell' FMI) conclude con le questioni importanti che ne derivano dal progressivo deterioramento del tessuto produttivo greco:"Il normale rimbalzo tecnico sarà soppresso, poiché parte del capitale fisico e umano è   diventato obsoleto durante la crisi e probabilmente continuerà a deteriorarsi, e la necessità di ricostruire i saldi commerciali penalizzerà la domanda."Ed è chiaro che sia il crollo degli investimenti che l'aumento della disoccupazione, che ha raggiunto il 26,8% di marzo della forza lavoro, non possono che causare una grave crisi dell'apparato produttivo.
TABELLA 3Fonte: FMI,  World Economic Outlook , aprile 2013
Ma le domande, in particolare sulla disoccupazione, non si fermano qui. La società greca è sul punto di implodere  con visibili segnali estremamente preoccupanti. Ciò comporta il rischio di una rottura politica che si traduce in uscita della Grecia dalla zona euro.
TABELLA 4Fonte: FMI,  World Economic Outlook , aprile 2013.
Gli autori del rapporto dell' FMI ne sono ben consapevoli, se crediamo in questa frase:"Un rischio di un tale scenario - che dipende anche dalle reazioni politiche in Europa - è una uscita della Grecia dall'unione monetaria, che avrebbe impatti negativi ulteriori taglienti a breve termine per l'economia e, potenziali   ricadute su altri membri dell'unione monetaria.  "Se pur noi non condividiamo la visione della relazione sulle conseguenze di uscita dall'euro per la Grecia, e si deve ricordare in proposito che il FMI ha costantemente e massicciamente sbagliato sulle conseguenze delle svalutazioni negli utlimi anni (Russia, Argentina), che sono state effettivamente molto favorevoli nelle economie interessate, possiamo condividere solo la sensazione che questa possibilità (uscita dall' euro) è ora reale. Infatti, le dinamiche dell'economia greca sono simili a quelle cosiddette di "transizione" negli anni 90, con la differenza per quest' ultime, che hanno fatto affidamento su svalutazioni massiccio per rilanciare le economie"le dinamicche della ripresa greca assomigliano a quelle delle economie di transizione nel 1990, dove furono prese grandi riallocazioni in un contesto macroeconomico instabile seppur affiancate ad un deprezzamento del cambio."Questa è una storia familiare. Le politiche di aggiustamento fiscale portano ad una contrazione dell'attività economica, con un conseguente calo della riscossione delle imposte, sia perché la base imponibile è ridotta, ma anche perché il tasso di raccolta si deteriora causa fallimenti di un numero sempre crescente di operatori economici. Occorre ricorrere continuamente a prestiti, fino a quando sarà richiesto un default (a meno che non si preceda in tempo per la ristrutturazione) inevitabile. Chiaramente, gli esperti del FMI non hanno imparato tutte le lezioni della storia della Russia nel 1990 e della crisi finanziaria del 1998. Ci sono così tante zone grigie e buchi in questa relazione, ma almeno ha il merito di esistere e di mettere in forte rilievo le responsabilità dei leader europei.
[1] FMI, Country Report No. 13/154, Giugno 2013, Washington DC.[2] L’Espansione, « Bruxelles e il FMI in disaccordo ‘fondametale’ sulla Grecia », 6 giugno 2013.[3] B.C. Greenwald et J.E. Stiglitz, “Verso una teoria delle rigidità” in American Economic Review, vol. 79, n°2, 1989, Papers and Proceedings, pp. 364-369. J.E. Stiglitz, “Verso una teoria generale della rigidità dei salari e dei prezzi e fluttuazioni economiche” in American Economic Review, vol. 79, n°2, 1989, Papers and Proceedings, pp. 75-8Il Click Per un Blog Utile