Rollover che bestia è??

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Amici,
Molti prodotti quotati,poca conoscenza degli stessi...
Vi riporto un mio vecchio post che spiega il rollover e il contango,che non sono parolacce,ma cose che bisogna conoscere per operare con le commodities e soprattutto con gli etc. Questo articolo si riferisce al petrolio,ma vale per tutte le commodities..
Buon giorno a tutti,
molti avranno letto del dibattito costruttivo sulle problematiche relative all'investimento negli Etc. Il ns amico Max ha gentilmente fatto questo post esplicativo, vi assicuro di notizie che nessuno dice, anzi che la cara Borsa italiana da in maniera non corretta, infatti secondo prospetto, le rettifiche di cambio futures dovrebbero avvenire i primi 5 gg lavorativi in realtà avvengono prima.....
Buona lettura e ancora grazie a Max e a tutti coloro che vorranno proporre argomenti di discussione
ROLL OVER, PREZZO DEL PETROLIO WTI ED ETF SUL PETROLIO.
Rollover
Normalmente i media considerano il “prezzo del petrolio” quello dell'indice WTIC (WTI continous contract).
Tale indice corrisponde al prezzo del future con la scadenza più vicina, attualmente marzo.
Alle date di questo calendario:
http://www.ccstrade.com/mkt/CL/exp/
i future scadono (rollover) e il relativo prezzo viene sostituito nel WTIC da quello successivo senza soluzione di continuità.
Viceversa gli ETF sul petrolio WTI di solito hanno come sottostante non il WTIC ma il Dow Jones-AIG Crude Oil Sub-Index.
Tale indice alla data di rollover sostituisce il future con quello successivo ma con un sistema diverso basato non sul prezzo assoluto ma sulla variazione di prezzo del singolo future:
Esempio
il giorno di rollover il future a marzo chiude a 40, il future ad aprile è a 44
WTIC index
40>44 (+10%)
DJAIG index
il DJAIG invece tiene conto del prezzo del future ad aprile il giorno prima del rollover. Se questo ad esempio fosse di 48,4 avremmo un -10%.
Mentre il WTIC è un indice usato solo per avere un “termometro “ del pezzo del petrolio il sistema del DJAIG è quello effettivamente usato negli scambi di questa e di altre commodities, in quanto permette di tenere conto di un maggior numero di fattori come stagionalità, periodo di stockaggio, etc.
Contango e backwardation
contango:situazione di mercato dove il prezzo spot (il future di scadenza più ravvicinata) è inferiore ai prezzi futuri, impliciti nei corrispondenti contratti futures
backwardation: situazione di mercato dove il prezzo spot è superiore ai prezzi futuri, impliciti nei corrispondenti contratti futures
Il contango è normale per quasi tutte le merci, in quanto il prezzo più alto del future serve ad esempio a coprire i costi di stockaggio. La backwardation può essere legata alla stagionalità delle stesse.
Allo stato attuale nel WTI vi è un anomalo contango, probabilmente frutto della speculazione che è di circa il 10% al mese (anche se in scadenza tale forbice diminuisce).
http://www.nymex.com/lsco_emi_cso.aspx
Conseguenze:
Gli etf sulle commodities e sul petrolio hanno come sottostanti indici DJAIG o comunque dello stesso tipo e quindi risentono del contango. Ad esempio l'etf crud.mi scenderebbe del 10% anziché salire del 10% nella situazione descritta precedentemente.
Esempio:
WTIC contro un etf americano basato su un indice che utilizza lo stesso principio del DJAIG. Tale etf è stato scelto in luogo di uno italiano per avere un orario di negoziazione coincidente con quello wtic. Per un etf italiano la situazione sarebbe analoga.
In un periodo più lungo, pure a fronte di un aumento del prezzo del petrolio, è possibile, che l'etf scenda. E' anche possibile, come è attualmente, che il petrolio scenda e l'etf scenda ancora di più:
Possibili parziali rimedi
Il giorno di rollover è possibile controllare le quotazioni dei 2 future successivi (in questo momento marzo-aprile). Poiché il nuovo future tenderà ad allinearsi al prezzo di scadenza di quello precedente più basso è probabile che al momento del rollover si abbia una correzione notevole verso il basso.
Quindi, nel caso l valore di quello più lontano sia più elevato è consigliabile vendere l'etf in chiusura di seduta e, se si ritiene il trend rialzista possa continuare, ricomprarlo il giorno dopo in apertura. Tuttavia, spesso il rollover, se il contango è molto elevato, provoca una parziale inversione del trend anche di alcuni giorni e quindi l'immediato riacquisto è da valutare con attenzione.
Bisogna tenere presente che le piazze europee chiudono alle 17.30 e i future sul WTI scadono alle 22: esiste, quindi, un piccolo ulteriore rischio in quanto la valutazione non può tenere conto degli ultimi sviluppi.
Per trader più esperti è anche possibile in quella data andare short sullo strumento ad esempio con un etf short sempre sull'indice DJAIG.
Tali rimedi sono parziali e hanno una certa percentuale di rischio, anche se probabilmente inferiore a quella del mantenimento delle quote.
In alternativa esistono etf che, più o meno parzialmente, limitano il problema del contango, con sistemi diversi, quali quello di mediare su più future: in un'ottica di investimento a lungo termine e basso numero di operazioni appaiono preferibili: ad esempio vi sono a Milano OILW.MI e sul NYSE arca USO.P.
Tali strumenti, tuttavia, non sarebbero certamente in grado di sfruttare una eventuale backwardation che al momento è improbabile.
Tali considerazioni, ove sussistano i presupposti descritti, sono applicabili a qualsiasi trading su commodities.
Dott Fabio Troglia
fabio.troglia@gmail.com
www.lamiaeconomia.blogspot.com